Marktbericht und Ausblick 3. Quartal 2024
1. Überblick
Das 3. Quartal zeigte sich – wie erwartet – saisonal volatiler als die ersten beiden Quartale des Jahres, verzeichnete aber etwas überraschend neue Jahreshöchststände in der letzten Septemberwoche. Die Portfolios konnten so im abgelaufenen Quartal über alle Assetklassen (Aktien, Renten und Gold) hinzugewinnen. Auf der Aktienseite gab es eine Branchenrotation in eher defensive Sektoren. Nach dem kurzen, aber heftigen Einbruch der Märkte Anfang August konnten sich die Indizes zum Quartalsende sehr schnell wieder erholen. Am 18. September erfolgte der erste Zinsschritt der FED mit einer Leitzinssenkung um 50 Basispunkte auf 4,75% bis 5,00%. In der Pressekonferenz erklärte US-Notenbankchef Powell: „Diese Neuausrichtung wird die Stärke der Wirtschaft und des Arbeitsmarktes sichern und zugleich weitere Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung ermöglichen.“ Damit war der Übergang zu einer neutraleren US-Geldpolitik eingeleitet. Bedenken vieler Marktteilnehmer, die US-Notenbank habe im Vergleich zu anderen Zentralbanken die Wende verschlafen und müsse nun aufholen, wollte Powell nicht gelten lassen: „Wir glauben nicht, dass wir im Rückstand sind. Sie können unseren heutigen Beschluss jedoch als Zeichen unseres Engagements sehen, nicht ins Hintertreffen zu geraten.“ Bis Ende des Jahres 2025 rechnen die Notenbanker mit einem Band von 3,25 bis 3,5%, was weitere 150 Basispunkte an Zinssenkungen implizieren würde. Ein „Softlanding-Szenario“ der US-Wirtschaft bleibt somit intakt, welches Aktien- und auch Rentenmärkten in den nächsten Monaten weiter unterstützen sollte. Schafft es die widerstandsfähige US-Wirtschaft in ihrem gemäßigten Wachstumsmodus zu bleiben, kann von einem „Goldilocks-Szenario“ gesprochen werden, welches eine Wirtschaft in der „perfekten Mitte“ beschreibt. Das Wachstum ist dabei weder zu hoch noch zu niedrig, die Inflation auf einem niedrigen Level und die Zinsen befinden sich auf einem gemäßigten Niveau bzw. dem Weg dorthin.
Marktüberblick für das 3. Quartal 2024
Quelle: Marktdaten; Bloomberg
Den Märkten steht für den Rest des Jahres eine ereignisreiche Zeit bevor, die – trotz aktuell gemischter wirtschaftlicher und geopolitischer Signale und der US-Wahl – Chancen auf eine weiter gute Entwicklung bietet. Gegen Ende des Jahres sollte die Volatilität an den Finanzmärkten weltweit aufgrund der Unsicherheit im Zusammenhang mit den US-Wahlen, den Spannungen im Nahen Osten und der noch unsicheren Wachstumsentwicklung erhöht bleiben. Das Anlageumfeld im Allgemeinen halten wir jedoch – wie oben erwähnt – weiter für attraktiv. Zinssenkungen sollten helfen und die Stimmung der Anleger ist weiterhin nicht übermäßig optimistisch. Mögliche vorübergehende Marktkorrekturen erfolgen daher aus unserer Sicht eher aus technischen denn als fundamentalen Gründen. Makroökonomisch erwarten wir eine holprige und bescheidene Fortsetzung der zyklischen Erholung, die durch eine resiliente US-Nachfrage, eine Fortsetzung des Investitionszyklus für die künstliche Intelligenz (KI) und eine insgesamt robuste Nachfrage nach Dienstleistungen, welche die Schwächen der Fertigungsindustrie ausgleicht, begünstigt wird. Auch die Zentralbanken haben ihren Fokus von der Inflationsbekämpfung hin zur Unterstützung des Wachstums und des Arbeitsmarktes verlagert und damit den Weg für zusätzliche Zinssenkungen geebnet. Da die Fundamentaldaten im Wesentlichen weiterhin attraktiv sind, konzentrieren wir uns auf hochwertige Wachstumsaktien, ergänzt um defensive Basiswerte. Unsere „Barbell-Strategie“ zielt auf ein ausgewogenes Risiko- Ertrags-Verhältnis ab, indem sie das Portfolio in zwei Segmente aufteilt: risikoreichere und risikoärmere Anlagen werden entsprechend hoch gewichtet. Somit nutzen wir Chancen bei einem ausgeglichenen Risikoprofil. Bei festverzinslichen Anlagen sind wir weiterhin davon überzeugt, dass Unternehmensanleihen mit sehr gutem Investment-Grade-Rating attraktive Renditen bieten können, besonders, wenn sie als Neuemission zusätzlich gute Neuemissionsprämien versprechen. Gold bleibt eine gute Diversifikation und ein sicherer Hafen in den zu erwartenden volatileren Zeiten.
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3. Quartalsbericht 2024, Runte.Weil & Alt GmbH, Oktober 2024. 8 Seiten